Навредила ли война за доставку еды Meituan?

Акции Meituan снова упали! Прибыль во втором квартале упала на 89%, основной бизнес оказался под давлением, а инвесторы впали в панику!

Друзья, акции Meituan не могут удержаться на плаву! 27 августа 2025 года Meituan опубликовала финансовый отчёт за второй квартал 2025 года, в котором выручка составила 91,84 млрд юаней, что на 11,7% больше, чем годом ранее. Вроде бы неплохо, правда? Но вот и ключевой момент: скорректированная прибыль упала на 89%! Как только появилась эта новость, рынок сошёл с ума, цена акций упала, а инвесторы были разочарованы [[3]()].

Результаты кажутся приемлемыми, почему же цена акций не растет?
Основной бизнес больше не «привлекателен», а прибыль съедена.
Говоря об основном бизнесе Meituan – основном местном секторе бизнеса, – он уже давно демонстрирует признаки упадка. Возьмём, к примеру, доставку еды. Объём заказов в 2024 году будет высоким, с ежедневным пиком в 98 миллионов, но темпы роста выручки от доставки снизятся с 25% до 19,5%, а темпы роста комиссионных доходов – с 27,6% до 23,9% [[1]()]. Торт вырос не так сильно, но людей, которые его делят, стало больше. JD.com вышел на рынок. Как только конкуренция станет жёсткой, прибыль уменьшится.

В гостиничном и туристическом бизнесе дела тоже идут не очень хорошо. Объём заказов в 2024 году вырастет на 65%, но уровень монетизации составит всего 7%, что значительно ниже 13–15% в сфере доставки еды [[1]()]. Это как продавать много товаров, но мало зарабатывать. Вы долго и упорно трудились ради платформы.

Стоимость наездников подобна горе, и это оказывает давление на Meituan.

Пассажиры создают ещё больше проблем. Чтобы защитить права пассажиров, Meituan к 2025 году расширит свою пилотную программу социального обеспечения с семи провинций и городов до 17 провинций, и, как ожидается, охватит 30% постоянных пассажиров. Это немалая сумма. Ожидается, что годовые расходы увеличатся на 2,8 млрд юаней. При полной реализации программы она достигнет 12 млрд юаней, что эквивалентно 23% от прибыли основного местного бизнеса в 2024 году [[1]()]! Если расходы вырастут, прибыль, безусловно, снизится.

Новые предприятия постоянно «сжигают деньги», и зарубежная экспансия также является ловушкой.

Новые предприятия продолжают терпеть убытки, и нет никаких признаков прибыльности.

В последние годы компания Meituan активно осваивала новые направления бизнеса, но потратила много денег и не получила никакой отдачи. На зарубежном рынке, например, компания Keeta в Саудовской Аравии. Несмотря на то, что она расширилась до крупных городов, имеет команду из около 15 000 сотрудников и рейтинг выше, чем у местных платформ, масштабные скидки, используемые для привлечения новых клиентов на ранних этапах запуска, приводят к огромным операционным расходам. В 2024 году зарубежный бизнес потеряет около 1,2 миллиарда юаней [[1]()]. Эта зарубежная экспансия выглядит многообещающей, но на самом деле это сжигающая деньги дыра. Пока неизвестно, когда она станет прибыльной.

В технологии было вложено много средств, но коммерциализация «отстает»
Ван Син всегда говорил, что ИИ — это вопрос выживания. Meituan также потратила 21,1 млрд юаней на НИОКР в 2024 году, но коммерциализация таких технологий, как дроновая доставка и ИИ, отстаёт, а их вклад в снижение затрат и повышение эффективности пока не проявился в больших масштабах [[1]()]. Как инвесторы могут не беспокоиться, если они вложили деньги, но не увидели реальной выгоды?

Ожидания рынка слишком высоки, и независимо от того, насколько хороши результаты, их трудно удовлетворить.
На самом деле, это не первый случай, когда Meituan «сталкивается с проблемами» из-за своего финансового отчёта. В третьем квартале 2024 года выручка и чистая прибыль Meituan превзошли ожидания, но цена акций всё равно упала на 3,73% [[2]()]. Почему? Потому что ожидания инвесторов слишком высоки, и простое соответствие или небольшое превышение ожиданий их не удовлетворит. Теперь, когда прибыль упала на 89%, реакция цены акций, естественно, ещё более интенсивная.

Короче говоря, Meituan в настоящее время сталкивается с внутренними и внешними проблемами: вялым ростом основного бизнеса, огромным давлением затрат и отсутствием новых возможностей для бизнеса. Падение цены акций — это тревожный сигнал для рынка. Пока неясно, сможет ли Meituan выдержать это давление и решить эти проблемы. Инвесторы, обеспокоенные рисками, могут рассмотреть возможность диверсификации своих инвестиций с помощью индексных инструментов, таких как China Concept Internet ETF, вместо того, чтобы класть все яйца в одну корзину.