La guerre des livraisons de repas a-t-elle nui à Meituan ?

Le cours de l'action de Meituan a de nouveau chuté ! Le bénéfice du deuxième trimestre a dégringolé de 89 %, l'activité principale est sous pression et les investisseurs paniquent !

Mes amis, le cours de l'action Meituan est en chute libre ! Le 27 août 2025, Meituan a publié son rapport financier du deuxième trimestre 2025, affichant un chiffre d'affaires de 91,84 milliards de yuans, soit une hausse de 11,7 % par rapport à l'année précédente. Tout semble aller bien, n'est-ce pas ? Mais voici le point crucial : le bénéfice ajusté a chuté de 89 % ! Dès l'annonce de cette nouvelle, le marché s'est emballé, le cours de l'action a dégringolé et les investisseurs ont été déçus.

Les performances semblent correctes, pourquoi le cours de l'action ne le reflète-t-il pas ?
L'activité principale n'est plus « attractive » et les bénéfices ont été rongés.
Concernant le cœur de métier de Meituan, à savoir le commerce de proximité, des signes de ralentissement se font jour depuis longtemps. Prenons l'exemple de la livraison de repas. Le volume de commandes en 2024 devrait rester élevé, avec un pic quotidien de 98 millions de commandes, mais le taux de croissance du chiffre d'affaires des services de livraison devrait chuter de 25 % à 19,5 %, et celui des commissions de 27,6 % à 23,9 % [[1]()]. La part de marché reste modeste, malgré un nombre croissant de personnes qui la partagent. L'arrivée de JD.com sur le marché risque d'entraîner une dilution des bénéfices dès que la concurrence s'intensifiera.

Le secteur des réservations d'hôtels et de voyages en agence ne se porte pas bien non plus. Le volume de commandes augmentera de 65 % en 2024, mais le taux de monétisation n'est que de 7 %, bien inférieur aux 13 à 15 % du secteur de la livraison de repas [[1]()]. C'est comme vendre beaucoup de marchandises pour peu de bénéfices. Vous travaillez dur pour cette plateforme depuis longtemps.

Le coût des coureurs est exorbitant et met Meituan sous pression.

Les livreurs sont encore plus problématiques. Afin de protéger leurs droits, Meituan étendra son programme pilote de sécurité sociale de sept à dix-sept provinces et villes d'ici 2025, et devrait couvrir 30 % des livreurs à temps plein. Il s'agit d'un investissement conséquent. Le coût annuel devrait augmenter de 2,8 milliards de yuans. S'il est pleinement mis en œuvre, il atteindra 12 milliards de yuans, soit 23 % du bénéfice net de l'activité locale principale en 2024 ! Une hausse des coûts entraînera inévitablement une baisse des bénéfices.

Les nouvelles entreprises « brûlent de l'argent » constamment, et l'expansion à l'étranger est également un piège.

Les nouvelles entreprises continuent de perdre de l'argent et rien n'indique qu'elles soient rentables.

Ces dernières années, Meituan s'est lancée dans de nouvelles activités, mais malgré des investissements considérables, le retour sur investissement reste incertain. Prenons l'exemple de Keeta en Arabie saoudite. Bien que l'entreprise se soit développée dans les grandes villes, compte environ 15 000 livreurs et bénéficie d'une meilleure réputation que les plateformes locales, les importantes réductions pratiquées pour attirer de nouveaux clients au début de sa phase de lancement ont engendré des coûts d'exploitation considérables. En 2024, cette activité à l'étranger devrait enregistrer une perte d'environ 1,2 milliard de yuans [[1]()]. Si cette expansion internationale peut paraître prometteuse, elle se révèle en réalité un gouffre financier. On ignore encore quand elle deviendra rentable.

De nombreux investissements technologiques ont été réalisés, mais la commercialisation a pris du retard.
Wang Xing a toujours affirmé que l'IA était une question de survie. Meituan a également investi 21,1 milliards de yuans en R&D en 2024, mais la commercialisation de technologies telles que la livraison par drone et l'IA a pris du retard, et leur contribution à la réduction des coûts et à l'amélioration de l'efficacité n'a pas encore été démontrée à grande échelle [[1]()]. Comment les investisseurs pourraient-ils ne pas s'inquiéter s'ils ont investi sans constater de bénéfices concrets ?

Les attentes du marché sont trop élevées, et quelle que soit la qualité des performances, il est difficile de les satisfaire.
En réalité, ce n'est pas la première fois que Meituan rencontre des difficultés suite à la publication de ses résultats financiers. Au troisième trimestre 2024, malgré des chiffres d'affaires et un bénéfice net supérieurs aux prévisions, le cours de l'action a chuté de 3,73 % [[2]()]. Pourquoi ? Parce que les attentes des investisseurs sont trop élevées et que le simple fait d'atteindre, voire de dépasser légèrement, ces attentes ne suffit pas à les satisfaire. Avec une chute des bénéfices de 89 %, la réaction du cours de l'action est naturellement encore plus marquée.

En résumé, Meituan est actuellement confrontée à des défis internes et externes : une croissance atone de son activité principale, d'importantes pressions sur les coûts et un manque de nouvelles opportunités commerciales. La chute du cours de son action constitue un signal d'alarme pour le marché. Il reste à voir si Meituan pourra résister à la pression et résoudre définitivement ces problèmes. Les investisseurs soucieux du risque peuvent envisager de diversifier leurs placements via des instruments indiciels comme le China Concept Internet ETF, plutôt que de concentrer tous leurs investissements sur un seul secteur.