フードデリバリー戦争は美団に打撃を与えたか？

美団の株価が再び下落！第2四半期の利益は89%急落、中核事業は圧迫され、投資家はパニックに陥った！

皆さん、美団の株価が持ちこたえません！2025年8月27日、美団は2025年第2四半期の財務報告を発表しました。売上高は918.4億元で、前年同期比11.7%増でした。一見順調そうに見えますね？しかし、肝心なのは調整後利益が89%も急落したことです！このニュースが報じられると、市場は大騒ぎになり、株価は下落し、投資家は失望しました[[3]()]。

業績は良さそうなのに、なぜ株価がそれを買わないのでしょうか?
主力事業はもはや「魅力」を失い、利益は減少している。
美団の中核事業、つまりコアローカル事業は、すでに疲弊の兆候を見せている。例えば、フードデリバリーを例に挙げてみよう。2024年の注文量は1日あたり9,800万件と高水準だが、デリバリーサービスの収入成長率は25%から19.5%に低下し、手数料収入の成長率は27.6%から23.9%に低下する[[1]()]。ケーキは大きくは成長していないが、それを分け合う人は増えている。JD.comが市場に参入し、競争が激化すると、利益は薄れていくだろう。

店舗型ホテル・旅行事業も好調ではありません。2024年の注文量は65%増加すると予想されていますが、収益化率はわずか7%で、フードデリバリー事業[[1]()]の13%～15%を大きく下回っています。商品をたくさん売っているのに、利益がほとんど出ないようなものです。プラットフォームのために長い間ご尽力いただいているのに。

ライダーのコストは山のように高く、それが美団に圧力をかけている。

ライダーはさらに厄介だ。ライダーの権利を守るため、美団は2025年までに社会保障の試行プログラムを7つの省市から17の省に拡大し、フルタイムライダーの30％をカバーする予定だ。これは決して小さな金額ではない。年間コストは28億元増加すると予想されており、完全に実施されれば120億元に達し、2024年のコア現地事業利益の23％に相当する[[1]()]！コストが上がれば、利益は確実に減少する。

新規事業は常に「資金を燃やしている」、海外展開も落とし穴

新規事業は赤字が続いており、収益性は見込めない

美団は近年、新規事業に意欲的に取り組んできたが、多額の資金を投じたにもかかわらず、利益が出ていない。海外市場では、サウジアラビアのキータ事業を例に挙げよう。主要都市に進出し、約1万5000人のライダーチームを擁し、現地プラットフォームよりも高い評価を得ているものの、立ち上げ初期に新規顧客獲得のために実施した大規模な割引は、莫大な運営コストを伴っている。2024年には、海外事業は約12億元の損失を出すと予測されている[[1]()]。この海外展開は刺激的に見えるが、実際には資金繰りの穴であり、いつ黒字化できるかはまだ不透明だ。

多くの技術が投資されているが、商業化は「遅れている」
王興氏は常にAIは生き残りの問題だと述べてきた。美団も2024年に211億元を研究開発費に投じたが、ドローン配送やAI技術といった技術の実用化は遅れており、コスト削減や効率向上への貢献は未だ大きく表れていない[[1]()]。投資したにもかかわらず、目に見える成果が出ていないのに、投資家が不安を感じないはずがない。

市場の期待は高すぎて、どんなに業績が良くても満足させることは難しい
実は、美団が財務報告によって「窮地に陥った」のは今回が初めてではない。2024年第3四半期、美団の売上高と純利益は予想を上回ったにもかかわらず、株価は依然として3.73%下落した[[2]()]。なぜだろうか？投資家の期待が高すぎるため、期待を満たすかわずかに上回るだけでは満足できないからだ。利益が89%も急落した今、株価の反応は当然ながらさらに激しくなっている。

つまり、美団は現在、内外の課題に直面している。コア事業の成長鈍化、莫大なコスト圧力、そして新規事業機会の不足だ。株価下落は市場からの警鐘と言える。美団がこの圧力に耐え、これらの問題を徹底的に解決できるかどうかは、まだ不透明だ。リスクを懸念する投資家は、すべての卵を一つのバスケットに詰め込むのではなく、チャイナコンセプト・インターネットETFのようなインデックスベースの商品を通じて分散投資を検討すべきだろう。